在“新三驾马车”的驱动下，瑞银认为中国经济中期的平均增长率将超过4%。

瑞银财富管理投资总监办公室近日发布了《2024年度展望》报告，深入探讨了全球新格局下的重要议题和投资者应关注的市场方向。

在媒体分享会上，瑞银财富管理亚太区投资总监及宏观经济主管胡一帆指出，当前全球正处于一个变革的新格局中，经济形势充满不确定性，地缘政治局势错综复杂，同时伴随着深刻的技术变革。她认为，这一变革将对未来十年的市场发展产生深远影响。

该机构在《2024年度展望》报告中，对2024年全球市场的三大趋势和未来十年的五个重要议题进行了深入分析。此外，报告还重点探讨了中国经济的“新三驾马车”以及未来一年资产配置的关键要素。

在谈及中国经济的“新三驾马车”时，胡一帆表示，消费、创新和制造业是中国经济未来的重要支柱。随着中国经济的转型升级，这三个领域将发挥越来越重要的作用。在资产配置方面，她强调了多元化投资的重要性，建议投资者在全球范围内分散投资，以降低单一资产的风险。

01、2024年全球市场三大方向

瑞银预测，2024年全球市场将呈现三大趋势：

首先，全球经济增长将有所放缓，但仍有望实现正增长。尽管2023年全球经济展现出比预期更强的韧性，但周期性的经济放缓仍不可避免。瑞银预计美国2023年的经济增长率约为2.5%，而2024年的增长可能不及今年的一半。其他发达国家经济体也可能出现类似表现。对于中国经济，瑞银预计2023年将增长5.2%，而2024年的增长目标可能定在5%左右。尽管面临一定压力，但政策刺激和房地产政策的出台有望提振经济。

其次，主要央行将开启降息周期，利率和收益率曲线将呈现下降趋势。瑞银预计美联储在2023年12月的政策会议上将保持稳定，这一态势可能持续至2024年上半年。通胀是美国利率决策的关键因素，目前美国10月通胀已出现下行趋势，但距离美联储2%的目标仍有差距。如果经济进一步放缓和通胀下行，美联储可能在2024年下半年降息。与此同时，收益率曲线也将呈现下降趋势。

最后，政治因素将在2024年发挥重大影响力，地缘政治冲突将持续引发市场波动。2024年是全球大选年，其中美国总统选举备受关注。然而，胡一帆指出历史数据表明大选不会主导美股走势，最终影响还是取决于市场基本面。至于总统选举是否会影响美联储决策，她表示过往经验显示选举不会影响美联储决策，但不排除官员们在做出降息决定时会更加审慎。此外，巴以冲突、俄乌冲突及中美关系等也将成为市场关注的焦点。

02、2024年资产配置的五大核心建议

基于对2024年全球市场的预测，瑞银为投资者提供了以下五大核心建议：

首先，管理流动性。在预期美联储降息的背景下，现金收益率可能下滑。因此，建议投资者应限制总体现金头寸，并寻求各种机会优化投资回报，如定期存款、阶梯式债券和结构性解决方案。

其次，购买优质资产。优质债券可以为投资者提供稳定的收益和资本增值。瑞银指出，2024年债券的安全边际将提高，尤其是高评级债券，如美国国债，将提供有吸引力的收益率。此外，资产负债表稳健、盈利能力强的优质公司有望在增长疲软的环境中保持盈利。瑞银特别看好全球优质的蓝筹股，其股票分红的优质收入有望跑赢大市。

第三，采用货币和大宗商品的区间交易策略。预计美元将在当前水平获得支撑，而原油价格将在90-100美元/桶区间波动。这种环境有利于创造收益策略，投资者可以通过区间交易策略获得持久且多元化的额外收入来源。对于人民币汇率的表现，胡一帆指出两大因素将为其提供支撑：美元走弱和近期中国利好政策的发布。

第四，对冲市场风险。地缘政治的不确定性要求投资者做好应对未来波动的准备。除了多元化配置外，投资者还可以通过资本保护策略、另类投资或石油及黄金头寸来进一步强化投资组合并缓解特定风险的影响。

最后，利用另类信贷分散配置。在利率下降和全球债务高企的环境下，价格和信用利差波动加剧。瑞银认为这有利于各种信贷策略，包括信用套利和危困债务等。投资者可以通过分散配置另类信贷来获取额外的收益机会。

03、未来十年最重要的五个议题

《2024年度展望》报告指出，当前通胀高企，利率升至逾十五年来新高，而失业率极低，经济稳健增长，这引发了是否将迈入全新宏观经济机制的疑问。对此问题的答案取决于五个D的发展：去全球化、人口结构、数字化、去碳化与债务。

在此基础上，瑞银认为未来十年创造价值和成长的关键在于聚焦于颠覆技术领域的领军者。随着新技术的广泛应用，那些能够利用新技术扩大市场份额、迫使老牌企业让位或削减成本的企业，将有望成为市场中回报最高的股票之一。因此，成功捕捉这些“颠覆技术领域的领军者”对于提高投资组合的长期潜力至关重要。

此外，瑞银还强调了利用私募市场把握增长机会的重要性。私募市场管理人能够为企业提供股权或债权资本，支持关键成长领域的发展，如净零排放转型、医疗保健与基础设施以及人工智能与数字化。瑞银认为，该资产类别提供了具有吸引力的回报潜力，投资者可以通过差异化敞口把握长期机会，但需要承受资产流动性较低的代价。

04、中国经济的“新三驾马车”

瑞银认为，中国正在从投资驱动型增长模式向内需拉动的高质量增长转型。这一结构性转变需要时间，而政策支持将有助于平滑过渡。在相关政策的刺激下，该机构预计中国经济在未来几年内的平均增长率将超过4%。

在这个背景下，绿色经济、消费和高科技将成为中国经济增长的新引擎。

首先，绿色经济是中国未来发展的重要方向。随着对环境保护的重视和可持续发展理念的普及，绿色能源、储能和电动汽车等领域有望成为中国经济的强大推动力。这些行业的发展不仅能够促进经济增长，还有助于降低环境污染和应对气候变化。

其次，消费市场将继续成为中国经济增长的重要支撑。随着中产家庭支出的增加，大众消费有望进一步增长。此外，服务型行业，特别是个人保健、个人医疗等领域的消费也将有所提升。银发经济相关产业也将有更大的发展空间，满足老年人口的消费需求。

最后，高科技行业将继续成为中国经济增长的重要动力。随着技术创新和工业升级的加速，中国的研发支出保持稳定上升趋势，突破“卡脖子”技术的能力不断增强。胡一帆认为，中国制造业领域的投资一直保持稳健，未来这一趋势将继续发展。高科技行业的崛起将为中国经济增长注入新的活力，推动产业升级和转型升级。

总之，绿色经济、消费和高科技将成为中国未来经济增长的新引擎。随着政策支持和市场需求的共同作用，这些领域将为中国经济的持续发展提供强大动力。