前言

7月8日，瑞银《2023年全球家族办公室报告》（以下简称 “报告”）正式发布。今年报告显示，随着接近零利率时代结束，主动型管理的平衡投资组合重新受到青睐。家族办公室计划实现多年来最大规模的战略资产配置转移。

据瑞银最新发布的《2023年全球家族办公室报告》显示，随着接近零利率时代结束，主动型管理的平衡投资组合重新受到青睐。

主要发现：

1. 家族办公室计划在数年内就资产配置进行调整。 鉴于政策利率、通货膨胀及经济增长可能出现逆转之际，家族办公室正计划在未来数年就策略性资产配置进行最大幅度的调整。他们已经提高了对冲基金的配置份额，并预期在未来五年增加对发达市场固定收益投资的比重。他们还计划在美元出现预期峰值和中国经济重新开放之后，提高对新兴市场股票的配置。

2.展望未来三年，家族办公室最关注的是地缘政治议题。通胀作为去年首要的关注议题，目前只排行第三，仅次于地缘政治和经济衰退。家族办公室似平对通胀上升的忧虑有所减低。然而，在这些全球平均值背后，他们所担心的议题取决于其身处的地区。在美国，经济衰退是家族办公室最关注的议题，而在亚太地区和欧洲地缘政治往往引起绝大多数家族办公室的关注。

3.区域投资偏好正在转变。家族办公室正逐步重拾对以往较受冷落的地区之投资配置。虽然家族办公室仍有近一半的资产位于北美，但超过四分之一的家族办公室计划在未来五年增加对西欧的配置，近三分之一的家族办公室更计划提高和扩大他们在亚太地区的配置。

4．固定收益及对冲基金重新成为投资组合多元化的工具。宏观环境的转变似乎推动了固定收益及积极型投资管理重新成为投资组合多元化的工具。目前，全球最受欢迎的多元化投资策略为优质短期固定收益。家族办公室亦日渐转向积极型策略:通过挑选基金经理及/或在个别资产类别和对冲基金中偏向积极式管理。

5.另类投资全面多元化。就另类资产类别而言，家族办公室拟利用其投资灵活性作为竞争优势。其中一个投资机遇在于私募股权二级市场，当其他有限合伙人通过重新调整投资组合或在强制出售中寻求流动性时，家族办公室将增加配置。此外，对冲基金投资者正计划专注于全球宏观及多策略等战略。

6.投资领域意外的专业化。尽管家族办公室旨在支援财富的世代传承，但其中大部分尚未给家族成员制定传承规划。此外，在管理投资领域以外的风险及建立管治框架方面，很多家族办公室都未能借鉴成功范例。约一半的家族办公室设有专门的网络安全控制措施但超过三分之一的家族办公室仍成为网络攻击的目标。

瑞银最新发布的《2023年全球家族办公室报告》显示，随着接近零利率时代结束，主动型管理的平衡投资组合重新受到青睐。据了解，该报告对全球230个单一家族办公室进行了调查，受访的家族办公室总财富净值为4,958亿美元，平均总财富净值22亿美元。其中，亚太区有45个单一家族办公室参与了调查。

亚太区家族办公室对股票的配置最高（37%），其中41%计划于未来五年增加对成熟市场的固定收益配置。随着美元见顶及中国经济重启，受访的家族办公室还预计将增加风险资产配置，35%计划增持新兴市场股票。

家族办公室以另类资产协助分散投资组合的趋势仍然强劲，但他们正在重新调整配置重点。亚太区近半家族办公室（46%）偏好使用对冲基金以分散投资，相比全球只有33%家族办公室偏好使用对冲基金进行分散投资。亚太区家族办公室的对冲基金配置亦从3%升至5%。

主动型管理重新受到青睐，近三分之一（34%）亚太区家族办公室更加依赖投资经理筛选和主动型管理，以增强分散投资成效。鉴于货币政策减少过剩的金融流动性，及宏观经济不明朗因素依然存在，家族办公室看好对冲基金，对其产生投资回报的能力充满信心。

亚太区方面，80%家族办公室预计对冲基金的表现将在未来12个月达到或超过其目标。进行私募股权投资的亚太区家族办公室较偏好使用基金进行投资（53%），因为此类基金一般可实现分散投资，并有助于家族办公室拓展投资到一些他们不熟悉的市场。

私募股权投资方面，亚太区家族办公室最感兴趣的行业是科技、医疗保健、信息及通讯、房地产和租赁。整体而言，27%亚太区家族办公室计划于未来五年增加私募股权直接投资。

全球的家族办公室均审慎计划在2023年削减房地产配置，但在五年内，亚太区13%的家族办公室将转为增加配置。此结果符合相关市场环境，因为2023年利率维持高位，房地产价格略为疲弱，未来宽松货币政策及较低估值将有望再次支持该资产类别。整体而言，面对发达经济体不明朗的增长前景、贷款环境收紧及地缘政治紧张局势加剧，家族办公室对当前市场持审慎态度。

地缘政治成为全球家族办公室最担忧的议题，其次是经济衰退及通胀。随着区域投资偏好转变，亚太区家族办公室的资产仍有51%位于亚太区（包括大中华区），其中64%计划于未来五年增加有关配置。