瑞银财富管理（UBS Wealth Management）携手上海高金金融研究院（SAIFR）联合发布《2022中国家族财富与家族办公室调研报告》。这也是瑞银连续第三年发布该系列报告，也是首份专注于中国单一家族办公室的调研报告。

本次报告通过邀请多家分布于全国各地的单一家族办公室或服务非常少量家族的私人联合家族办公室进行调查，从组织结构、运营成本、投资方式、功能覆盖、专业人才等角度，描绘中国单一家族办公室在运营、管理、投资和服务模式上的现状，并经由对多家在规模、功能和风格上各具代表性的家族办公室进行深度访谈，力图呈现家族办公室管理者就行业所面临挑战，以及探索解决实际运营问题等方面的深入思考。

探索家办的设立动因

1、设立契机

报告显示，家族办公室设立的契机往往和实业企业的流动性事件密切相关，这种流动性事件可能是企业上市后的部分股权变现，也有可能是家族收到企业的大量分红派息，或者是家族出售企业后获得了高额对价。

2、财务目标

家族办公室的财务目标，一般是追求家族财富的长期保值增值；就细分行业来看：

科技行业

对于科技行业的企业家而言，财富主要由上市公司股票或非上市公司股权构成，家办设立动机主要在于管理股票减持或股权质押产生的金融资产；由于分红并非成长期科技企业的常规做法，因此财富增长主要来自于股价提升，而并非分红积累。科技企业家往往更注重资产配置的多元化，以抵御高增长、高风险的单一科技行业可能会受到的冲击。

传统行业

对于传统行业的企业家而言，财富主要来自于房地产、零售业、大消费等成熟期行业，每年产生大量现金流，分红派息成为家族财富增长的主要来源；同时，由于一代企业家年岁已高，家族结构的复杂度增加。家办的专业化管理更能契合家族治理、财富管理和代际传承等需求；由于传统企业家财富来源较为稳定且风险承受能力较强，因此更青睐高风险、高增长及较高不确定性的资产类别及直投项目（尤其是高科技行业投资）。此外，此类家办的金融投资往往会与实业企业的战略发展需求结合在一起。

出售实业

对于出售实业的企业家而言，由于不再拥有实业企业，无法通过企业创造新的财富，因而他们最为看重财富安全及资产保值，强调完善的资产配置模型和完备的风险管理系统。

此外，由于不同家族成员在其生命周期的不同阶段面临着教育、创业、医疗、养老、慈善等不同需求，家办需要根据家族的资金需求与支出节奏进行科学计算和规划，同时，家办的投资期限往往跨越多个经济周期。这也使得家办的投资目标和边界条件变得更为复杂多元。

而行业一般进行资产配置的主要理论有，现代投资组合理论和资本资产定价模型等，通过大类资产配置优化投资组合，以实现稳健的长期收益。

3、非财务目标

随着家族成员人数的增加和关系复杂度的提高，家族事务日渐复杂，家族治理的重要性凸显，家族成员对信托、遗嘱、税务、法律、保险等多种非金融需求日益显现，愈发需要进行顶层设计并统筹发展。

对于拥有实业企业的一代企业家而言，典型的传承模式可分为四种：

• 实业接班：
• 下一代接手上一代创办的既有企业
• 创业接班：
• 创办新企业或在既有企业基础上开辟新赛道
• 投资接班：
• 通过投资实现财富的保值增值，比如通过创办家族办公室实现接班
• 慈善接班：
• 通过公益慈善活动延续家族价值观和社会影响力

家族传承计划涉及管理权传承、治理权传承、股权传承与财富传承等多个层面。传承往往是家族和企业最脆弱的时刻。在传承推进过程中，如果家族信任的专业人士参与其中，则能够减少张力和冲突，帮助不同利益相关方达成共识，降低传承中的重大风险。

家族使命与价值观是传承计划的“灯塔”。使命和价值观应当凝结包括一代创始人在内的众多家族成员意愿，提出家族整体的发展愿景，加强家族纽带与认同，保持凝聚力与团结。家族办公室可以通过多种方式（如家族宪法、家族祭祖、家谱家训等）帮助家族成员认识软性文化的重要性，正式梳理成文亦有助于家族文化与价值观的传承。

在代际传承中保持企业控制权是一项巨大挑战。随着企业的发展壮大（尤其是上市），股权逐渐摊薄是常见现象。为了保证控制权，建立家族“内部资本市场”有利于实现股权在家族成员内部的有序流转。比如，当有股东想变现股份时，其他家族成员相较外部成员有优先受让权。